期待已久的A公司WWDC大会没有令世界失望，A公司为我们带来了属于IOS系统的人工智能Apple Intelligence——可以被称为继ChatGPT和FSD后又一个AI杀手级应用。当AI遇上坐拥20亿用户的全球最佳电子设备，会碰撞出什么样的火花，对于我们的投资组合又有着什么样的启示？我们做出了以下思考，供各位投资者参考：
第一，我们可能大大低估了市场对于AI推理的需求，实际的推理需求上限不可估量。A公司在即将发布的全新操作系统IOS18中，采用了“云端大模型+本地小模型”的架构，云端模型由GPT赋能并以改进版Siri的方式呈现，而本地小模型则用于赋能手机里各类应用，提供如文本生成、实时翻译、文生图、流程自动化等功能，且Siri作为系统层面的“虚拟助手”，可以调用手机中各种类型的应用进行自动化操作。用户与Siri之间的沟通，除了简单的知识问答以外，更重要的是能通过Siri作为管家，来调用各个App与AI功能，共同完成用户下达的某一项任务指令。以简单的买机票任务为例，当用户告诉Siri“我想购买后天去北京的机票”，云端大模型理解用户意图后，会先将任务进行分解，与用户通过多轮对话确认旅程的时间、出发地、价格偏好、航司偏好、会员资格等信息，与携程、天气预报、邮件系统、微信支付等APP进行互动，最后完成购买机票的任务。这是一个“用户、云端大模型、本地小模型”之间反复对话的过程，它超越了“人机对话”中人的限制，加入了“模型之间”相互对话的机制，越复杂的任务将需要越多模型与模型之间的协作来共同完成。这无疑将大大提高模型推理的算力需求，突破了“人”的限制，与当下市场惯用的AI模型推理需求测算方式大相径庭。从这个角度上来讲，可以说未来AI推理的算力需求上限是“不可估量”的，目前任何的测算都显得没有意义。
第二，智能设备将进入一轮持续数年的换机潮。iPhone AI操作系统的发布，以及M公司Copilot+PC本月的问世，预示着计算的范式变革，不仅发生在数据中心，已实际开始蔓延至个人计算设备。AI时代计算范式的变革，本质是数据处理方式的变革——从“人类生产数据、储存数据、指令调用数据”到“机器实时生成数据”的变革，不仅数据量会出现多个数量级的膨胀，实时数据处理量更是出现了恐怖的提升。这意味着，几乎所有已有的个人计算设备，包括手机与电脑，都需要进行硬件上的更新，我们将看到一轮持续数年的换机潮。同时，市场也将从英特尔X86架构为主，彻底转向ARM+GPU的架构。
第三，端侧AI的出现会反过来促进云端AI的使用，同时降低AI业务的运营成本。由于AI业务的“碎片化”特征，我们认为唯一能够网罗各行业AI需求的大一统商业模式，就是云计算。然而很多人担心端侧AI的出现，会分流市场对于云端AI的需求。事实上，正如我们第一点所讲，模型的使用已经从人与单一模型之间的“人机对话”模式，开始向多个模型之间相互合作的“机器对话”模式发展，端侧AI与云端AI的推理需求将变得密不可分，一荣俱荣。而与此相对的，当云厂商收取云端模型费用时（例如Copilot每月30美金），却在将一部分的运算成本转移到用户的本地设备上，甚至因为出售新的本地设备，又赚多了一笔硬件的收入，可谓是一举三得。
第四，操作系统，相比PC时代和移动互联网时代，将变得更有价值。当iPhone手机可以通过Siri连接和调用各个App之时，App就会失去部分甚至全部“流量主导权”，成为纯粹的“服务提供商”。我们都知道，互联网的商业模式本质上是一种“流量变现”模式，许多免费的服务或内容，最后都需要通过广告来变现。而一旦设备的“虚拟助手”（例如Siri）开始越俎代庖，在逐渐取得用户信任后，代理用户主导流量的分配，许多披着羊皮的狼都会被卸下伪装，甚至大如全球搜索龙头G公司，其搜索广告业务也将难以为继。关键问题是，与大模型的军备竞赛一样，不同意Siri接入的应用程序，流量可能会被竞争对手抢去，这致使各家App不得不为系统虚拟助手大开方便之门。而另一方面，获得了各个应用程序“流量代理权”的虚拟助手，将从目前的“秘书”岗位升级成“管家”一职，其价值会得到极大的提升，虽然变现的方式还不得而知。同样在个人PC端一统天下的Windows系统，过去通过ODM电脑厂商预装系统获得了每年200多亿美元的收入，但坐拥着超过10亿规模的windows用户，却能开发出更多的增值服务价值。现在，M公司通过Copilot提升Windows操作系统价值的野心，我们也将在即将发布的Windows 12中可见一斑。
最后，人机交互方式将再一次彻底改变，主流软件的形态，甚至主流硬件的形态都会发生迁移。过去Windows和iphone的诞生，带来了图形操作界面以及手机触屏这两大人机交互方式的变革，才有了我们现在所熟知的软件和移动互联网世界。手机AI操作系统，有很大概率会将用户带进一个以“自然语言对话”为主的全新交互新时代。这同时将可能改变整个“软件”的定义，App如果不再需要人们去访问去点击，很可能不再需要以独立App的形式存在，可能会成为虚拟助手后台的一种备选服务或功能，而软件界面也可能变成是完全实时生成的。这也将颠覆我们对于手机的理解，甚至衍生出其他的硬件载体，例如智能眼镜（参考Meta与Rayban合作的轻便智能眼镜）。这对于投资的后续意义重大，价值链被极大地延伸和重组，我们的投资组合也会相应发生变迁。
市场继五月涨幅后再创新高，部分公司估值已进入中等偏上区间。但AI革命正在席卷着全球每家公司，每个月都有一个巨头“被点燃”，虽尚星星之火，却有燎原之势。Apple Intelligence给我们呈现的不只是一家产品的迭代，更是让我们看到在无数个领域里，正在悄然发生的时代演进，草蛇灰线，伏脉千里。
风险提示及免责声明：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，文章中的资讯仅供读者参考之用，文中提到的公司亦仅为阐述产业逻辑，所有内容均不带任何投资建议，读者不应单纯依靠本文而取代个人的独立判断。对于因使用、引用、参考本文内容而导致的投资损失、风险及纠纷的，东方港湾不负任何责任。